一、小米的“十元底”？
小米的股价会不会在每股10港元以下地区见底？
答案大概早已显现。
自上市后，每当小米的股价回落至每股10港元以下后，通常都碰面临三个“底部”的共振，即估值底、业绩底，以及心情底，在多层负面要素影响下，市场中看衰小米的声响此起彼伏。
(图片泉源：富途行情终端，经格隆汇整理)
相似的一幕，就曾在2019年5月-11月的小米磨底行情中间归纳过。在履历季度营收增速直线下降伍，2019年四序度小米股价体现出业绩回稳和筑底迹象，但事先市场中对小米公布负面看法的人仍旧络绎不停，而随着小米手机高端化推进和业绩增速第一后，市场中渐渐显现感性声响。
今后，小米的估值、投资者的心情也渐渐取得了修复，由此协同推进完成了一轮高达数倍的上升行情。在业绩底、估值底以及心情底三个“底部”察看目标中，业绩底仍然会是影响权重最高的要素之一。
目光回到如今，克日小米公布了2022年三季度业绩，主要目标体现出边沿回稳迹象，毕竟小米可否复刻2019年的大反弹行情，必要捉住中心的主线逻辑。
眼下可以支配小米业绩完成持续改良、转好的场合，笔者以为，或来取决于小米可否很好的处理好以下三大成绩。
简便而言，第一个成绩是小米可否处理好库存困扰，进而提升红利水平；第二个成绩是小米的智能手机业务、IoT业务可以较好的维持着高端化趋向，而小米外洋业务可否为全体提供精良支持；第三个成绩则是与小米的研发投入及小米造车休戚与共，这对小米将来的产物和收入、现金流创造都市带来较为紧张的影响。
二、小米算账库存毕竟难不难？
起首来看全体体现，据告示所示，公司当季度总收入到达人民币705亿元；经调停净利润为21亿元。无论是收入的增速照旧经调停净利润的增速，以前可以开头看到了“拐头”迹象。
特别是2022年三季度小米团体的智能手机业务，其收入、举世出货量双双持续完成环比增长，同比跌幅收窄，而智能手机业务的毛利率方面，Q3的毛利率录得约8.9%，亦较Q2的8.7%完成了环比上升。依据科技数据公司Canalys的统计，小米手机的举世市占率同比单薄上增至13.4%，坚持在举世第三的地点。
固然，小米智能手机业务的毛利率比拟二季度环比略微提升，但全体水平仍旧较弱，这内里主要有两个方面的缘故，第一个是高端手机出货较好的中国市场，受边沿情况影响较大，固然可以看到中国区手机ASP同比增长了9%，但由于外洋主打机型和组合的缘故，使得Q3智能手机ASP约1058元，同比录得3%稍微跌幅；第二个缘故则跟去库存的办法亲密干系，笔者一直以为，对本季小米毛利率影响最大的要素照旧在于库存，因此经过回复和跟踪小米库存的体现，就天然会可以看到小米红利情况产生持续的边沿改良。
在库存算账方面，在小米团体的财报电话聚会会议上，办理层表现，本季度公司全体库存水安稳步下降，环比低落近9%，此中中国区库存已率先回到了康健的水平。外洋库存将使用四序度的多个消耗旺月清库存，估计最晚在来年一季度到达库存康健水平。“随着我们积极处理库存成绩，我们以为智能手机业务毛利率将规复到更康健的水平”，在电话会上，小米办理层给出的指引朝向，实践上跟笔者的推断是较为一律的。至此，第一个成绩以前可以取得明晰的答案，处理好库存成绩进而提升将来的红利水平，并且办理层还供认了，在三季度公司在低落库存水平方面取得了很好的历程，可见在这一紧张成绩上，小米已是“走在准确的轨道上”。
三、高端数字旗舰事先公布
回到第二个成绩的解读，毫无疑问，小米智能手机高端化战略仍在持续深化，具体来看，中国区手机ASP录得9%的同比增长，人民币3000元以上智能手机出货量完成同比约14%的增长，信赖这些数据是具有压服力的，与此同时理应看到小米在Q3公布的智能手机，其产物力被证实持续取得了较为明显的提升，比如7月公布的12s Ultra和8月公布的折叠屏Mix Fold 2等，均取得GSM Arena、XDA Developers等媒体的一律好评。
11月28日，小米正式官宣将在12月1日举行小米13系列和MIUI 14公布会，持续牵手徕卡加持影像并公布新体系。早前已有媒体报道，小米13系列将搭载高通最新公布的第二代骁龙8挪动平台，表现这一代产物或将改造用户认知。值得眷注的是，这场公布会举行时间较客岁事先一个月，一方面体现小米对年底库存办理的决计，另一方面也体现小米开头器重对高端产物生命周期的办理运营。
据小米财报，第三季小米在国内高端智能手机市场出货量同比增长14%。而在第三季，小米IoT在品类上做出了新的拓展，公布了一系列高端IoT生态产物，比如5499元的米家全效氛围过滤器Ultra、4599元的米家净水器1600G和6999元的米家烹调机器人等。可以看出，在历经以量取胜的阶段，小米IoT产物开头举行布局迭代和优化，高端化成为将来业务的中心拉动力之一。
四、外洋业务提供长时的强壮支持
更紧张的一点，随着小米举世业务在各市场成熟运营，小米商业形式不休在举世展现活力。
据业绩告示，小米外洋市场录得营收356亿人民币，占比到达了50.5%，应该可以看到，小米外洋完成增长的紧张基本是小米智能手机外洋市场份额和出货量坚持妥当，用户范围维持持续增长，为后续变现提供了富裕动力。
据Canalys数据，在2022年Q3小米在举世52个国度和地区智能手机出货量排名前三，在举世64个国度和地区的出货量排在了前五，举世MIUI月活泼用户数到达了5.64亿(停止2022年9月末)，同比增长了7810万；外洋互联网变现收入不休地提升，外洋互联网收入则到达17亿元，其占全体互联网收入比例进一步提升到24.2%，且外洋MIUI月活增长敏捷，顺势成为公司互联网业务增长的紧张泉源，估计在将来这一趋向也会取得一连。
这些进一步分析小米互联网形式在举世范围内的再生、再造才能高，小米商业形式在外洋取得了告捷的复制和反复的验证，小米的生命力和竞争上风在外部情况反复动摇的高难度时期再次取得了彰显。
由此可见，小米外洋市场仍旧存在着宽广的增长空间，其外洋变现仍然有着不俗的潜力，特别是小米举世智能硬件出货量，其将来有外洋市场作为强壮的支持后台，从而推进小米外洋互联网收入不休创下新高，只不外是小米内生性增长才能与本身开释出强壮韧性的别的一种表达情势。
五、察看将来的第三个紧张成绩
最初，笔者持续解答第三个紧张成绩，即小米的研发投入及小米造车。本季度小米研发付出为41亿元，同比增长25.7%，主要由于与智能电动汽车等创新业务干系的开支增长所致。
依照小米的说法，三季度末公司研发职员为16911人(停止9月30日)，作为比力上半年末的研发职员是14700人(停止2022年6月30日)，增长了15%。研发职员的增长，应该有很大一局部都是跟智能汽车朝向有关。
在小米团体的财报电话聚会会议上，总裁王翔表现，本年前三个季度小米在新动力和创新业务的干系付出上的总投入为18.6亿元，从范围上看，小米对造车业务的投入是较为克制和高效的，前三季18.6亿元总投入中，Q1是4.25亿元，Q2是6.11亿元，Q3约8.30亿元，只管按季度增速，但假如将这块用度加回经调停的净利润范围，第三季财报利润的同比下跌幅度中，可以看到相对的更为分明的收窄。“2024年正式量产的目标历程顺遂。现在小米在造车上投资的听从和范围，对团体不会构成严重影响”，小米总裁王翔也在电话会偏重重申这一点。
站在中长时的角度，不成否定的一点，小米正在投入和取得进度打破的智能汽车和创新业务，无论是对小米将来收入增长预期，照旧对小米全体市值范围与分部业务板块估值的提升潜力等方面，小米的造车，在第三季度以前站在极度紧张的里程碑地点上——自小米首台工程车于2022年9月28日在上海下线后开头，该业务或该要独立起往复举行持续更新的评价。
依照笔者的履历，成熟本钱市场会对正在处于研发阶段的武艺给予一定的估值。市场也不应只看到小米在造车业务的持续投入包袱，却不乐意给予该业务估值，乃至还给予负的估值(归因于对利润作了扣减调停)，这便是对小米偏见的另一种表达。只需这种偏见是存在的，那么便代表大大多人还看不明白小米的造车。
在这看不懂的眼前，小米大概寂静完成业绩的持续探底上升，及又一次华丽且标致的转身。
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