变身央企的宏华集团（00196.HK）即将凤凰涅磐浴火重生

变身央企的宏华团体（00196.HK）即将凤凰涅磐浴火重生

作者：格隆汇·艾东

2016年12月19日，宏华团体发了一纸告示，公布航天科工以每股0.77港币的价格认购公司16.06亿新股，占扩展后股本的29.99%，成为了宏华团体的第一大股东。随后公司董事会也举行了改组，航天科工的人顺遂进入了董事会。自此，宏华团体从一家民营企业，摇身一变，变身成了一家根红苗正的央企。

（认股前后股权布局表现图）

在中国做买卖，央企向来比民企有更多的上风，这点谁内心都清晰。其他的不说，就说资金上风，央企向来是各大银行的优质客户，这点就是很多民企永久无法比力的。

以是宏华团体这只以前流浪的凤凰，天然我们要看看，能不克不及在央企的协助下涅磐重生。更何况如今，航天科工入股价0.77元，而宏华如今股价仅有0.7元，如今买入还即是是抄了航天科工的底。

01

航天科工

起首必要提示宽大投资者，这次入股的不是港股的中航科工，而是另一家航天科工，全称中国航天科工团体。固然简称只差一个字，但业务却大相径庭。

航天科工为一家聚焦于国度高科技中心产业提高的超大型央企，主要从事“一主两翼”，即航天防务为主，信息武艺与装备制造为中心的高武艺产物的研发及制造。2016年完成业务收入初次凌驾2000亿元，初次进入天下500强，列第381位，一连9年位居央企A级行列。中国的什么导弹，运载火箭，神州飞船，空间站什么的，都和这个团体有着分不开的干系。

在航天科工的官网上，航天科工在A股控有7家上市公司。分散是航天信息（600271.SH）、航天通讯（600677.SH）、航天晨曦（600501.SH）、航天提高（000547.SZ）、航天长峰（600855.SH）、航天科技（000901.SZ）、航天电器（002025.SZ）。

为什么要重申航天科工拥有7家上市公司呢，由于在入主宏华之前，团体没有一家港股上市公司。所谓物以稀为贵，上市位置本身也是一种资源，那么宏华依靠唯一的外洋上市平台，一定在团体正中会起到至关紧张的作用，毕竟如今外汇吃紧，央企外洋提高都得本人想办法外洋本人搞钱。

02

宏华团体

宏华团体是一家国内抢先的石油装备制造商，业务板块包含海洋钻机及干系零件，大海钻井模块，油田办事。此中主要的收入泉源为海洋钻机，并且公司收入的80%来自外洋。由于宏华身为民企，在国内无法大范围的办事于三桶油，以是只好往外洋寻求打破，也正是如此，直接和外洋公司竞争，在武艺水平上反而大幅抢先了国内企业，以是宏华有很多项的纪录。

宏华团体现在是中国最大的石油钻机成套出口企业和举世最大的海洋石油钻机制造商。宏华出口到俄罗斯的钻机多年来稳居俄罗斯入口钻机第一位，并且一连十年排名中国石油装备制造企业出口创汇第一。由此可知，宏华团体的才能是无须置疑的。

然后就说下为什么宏华团体会卖身央企。

起首大局情况上说，石油价格在已往几年履历了大幅的下跌，从最高点的120元四周下跌到了客岁最低仅有30元每桶，固然迩来一年油价有所反弹，但市场的一律预期也是在40-60美元每桶之间动摇。低油价对石油全体行业都形成了宏大打击，对宏华团体来说也不例外。

其次宏华团体在油价高点的时分，切入了海工板块，但大海石油开采的本钱要大幅高于海洋石油开采，在油价大跌的背景下，举世海工板块是最惨的板块。并且不幸的是前一阶段宏华投入了太多的资金，并且身为民企，在资金的报答上向来都是如虎添翼而非济困解危。这就招致了团体的现金流情况在近几年显现了较大的成绩，最初被动卖身。

03

收买逻辑，上天的为何要收买入地的

关于航天科工收买宏华团体，市场上不休有个疑问，为什么一个主要产物在天上飞的央企会去收买一个主要业务是在地底下看似毫无干系性的一个公司？

关于这个成绩，有一个说法我以为逻辑十分准确。

作为中国最大的导弹兵器装备制造商，航天科工在外洋主要业务是军品贩卖，但是我们的军品不是卖给西欧的这些兴旺国度，主要是卖给第三天下国度，而这些国度多是比力贫困的国度，没有几多外汇，天然付不起军品的价格。以是这些个第三天下国度，就会用本国的资源做物物互换，很多会用石油付款，有的的则是直接给区块，让中国本人去开发。那么成绩就来了，航天科工本人没有开发油田和做原油商业的才能，只能丢弃这种商业形式，转为跟三桶油互助。

这个逻辑不是凭空推测，中国兵器产业团体旗下拥有的振华石油，振华石油旗下并无国内油田。振华石油现在在哈萨克斯坦、伊拉克、埃及、叙利亚、缅甸、巴基斯坦统共6个国度拥有并运营11个油气勘探开发区块，别的其原油和制品油年商业量2500万吨，年贩卖收入超千亿元。这些油田和商业的石油就是兵器产业团体用兵器换来的，固然范围不如中国三大石油公司，但也依靠母公司的产业链闭环，成为一家国际石油公司，成为中国油气行业黑马，被外界成为中国“第四桶油”。

以是宏华关于航天科工来说，也算是补齐了业务的最初一块拼图，对团体意义十分严重。那么成绩来了，同为中国十雄师工团体，兵工团体旗下的振华年收入过千亿，那么将来航天科工旗下的宏华收入会有几多呢？

04

央企的背景助力宏华超过式提高

在航天科工的官网上，我们可以找到迩来很多关于收买宏华的讯息稿，从这些讯息稿中，我们可以读出十分多的信息。

起首，从几篇讯息稿中，起先收买宏华到场调研，和交割仪式上，航天科工的董事长都切身到场，从团体层面直吸收买一个之前仅有20亿市值不到的公司，也足以分析团体的器重水平。

固然很多伙伴会有疑虑，收买之后，航天科工团体要怎样定位宏华。

在官方的讯息稿中，有这么一句话我以为是要值得注意的。

“今后宏华将在航天科工产业提高中发扬动力石扮装备研制消费办事的龙头作用、发扬高端装备制造的中心作用、发扬国际化策划的主力军作用。”

别的在广发证券的一份和办理层的Q&A报告中，宏华的办理层也有提到航天科工对宏华的定位：

“宏华是航天科工唯一的外洋上市平台，中航科工将宏华定位为团体内一类企业，动力装备龙头企业，外洋投融资平台，国际化策划主要单位之一，围绕这三大定位，将来会在订单获取、上卑劣一体化商业形式布局、金融支持等方面帮助宏华。”

在交割仪式的末了，央企位置的作用就一下子体现出来了。

“在各级向导和浩繁国表里客户的见证下，宏华公司同中国华腾产业仅限公司、中国出口信誉保险公司四川分公司、中国石化股份公司华东油气分公司、哈里伯顿（中国）动力办事仅限公司、乌兹别克斯坦国度石油天然气仅限公司及Eriell国际团体公司等国表里企业签署了战略互助协议。”

央企的背景毕竟是不屈常，宏华变身央企之后刹时个高上，谈互助拉业务的底气和才能一下子上了一个大台阶。这些战略互助就算是航天科工给予宏华的晤面礼吧。

团结百度和迩来放出来的一些告示，我们可以更具体勾勒飞行天科工入主之后会给宏华带来的厘革：

（1）金融上的支持

起首第一个就应该想到的是金融上的支持。光是这次航天科工入股，就给宏华团体带来了16多亿的资金，光这些资金的50%用于奉还存款后，宏华每年就最少可浪费2000万利钱用度。

宏华已往均匀利率在6%-7%支配（这个还只是账面上的本钱，对宏华这种处于危急形态下的公司，存款的隐构本钱和附加条款更多），而航天科工仅在4%支配。使用航天科工内里资源和商业银行支持，宏华完全可以置换局部高息存款（这是傻子都市想到的），如此宏华的财务本钱还会持续大幅下降。

交割仪式签约公司之一，中国出口信誉保险公司，简称中国信保，是中国唯一承办出口信誉保险业务的政策性保险公司。宏华将会使用国度政策性出口信誉保险开发宏华海表里市场、撬动“一带一块”沿线国度的经贸互助，同时防备信誉风险。互助内容主要包含货品及办事出口项下的短期出口信誉保险互助及中长时出口信誉保险和租赁保险互助，境外投资项下的外洋投资保险互助等。

6月26日，宏华团体还公布了告示，这也算是航天科工入股之后在金融层面的支持。简便说是给市场看一个租赁的商业形式。由于装备需求方如今现金流也很紧，以是装备置办志愿不大，那么航天科工旗下的航天金租向宏华置办装备，然后先租后售的办法卖给第三方。如此宏华团体可以在当期取得全部装备出售的收入，而资金很告急的装备需求方可以分期付款。这也是使用了航天科工的低本钱融资上风，低落了装备置办方的资金压力，可以直接提升了宏华的贩卖额。

已往，宏华作为中国出口钻机最多的企业，终年与银行，特别是国度政策性银行坚持精良的互助干系。央企入股后，宏华可以享用更多国度政策性银行支持红利，特别是在一带一块沿线富油国度的项目支持。同时宏华也会取得国开行“石油换存款”的政策优惠，在外洋开发项目可以先从国开行存款，用开采的石油来奉还存款。

（2）业务上的支持

上个月16日，宏华发了个告示，告示和华东油气另有哈里伯顿告竣战略互助和签署备忘录。

“宏华电气将就华东油气在中国境内彭水等地区的页岩气开发区块的工程项目，向其提供高水平、专业化的电动大功率压裂泵等装备的租、售业务，帮助华东油气举行持续性的页岩气勘探开发，进一步提升产量，完成降本增效。并本人一阶段，推进全电动大功率压裂泵的租赁办事条约的签署，并进入现场实行。 ”

“依据哈里伯顿中国备忘录，本公司与哈里伯顿中国在四川地区将以互为优先的总包商及分包商干系，协同开发四川地区的钻完井总包及页岩气项目。两边希冀在将来正式签署战略互助协议，并协商进一步扩展互助范围。”

固然这些互助中没有体现具体的金额，但是这但是是航天科工入主后给市场转达的一种信号，报告市场，航天科工会给宏华带来多量的业务和订单。

页岩气

页岩气应该说是宏华的下一个重点提高朝向。我们先看下告示里和华东油气的页岩气开发。由于从大情况上说，天然气是将来动力的紧张。美国之以是能在短短几年从动力入口国变成动力出口国，和美国对页岩气的大力提高有亲密的干系。

我国对天然气和页岩气也十分器重，客岁公布的《页岩气提高方案（2016-2020）》指出，要在2015年实践产量45亿立方米的基本上，2020年要完成页岩气产量300亿立方米。但是中国现在80%的页岩气资源会合在三桶油手中，以是国内的页岩气开采是以三桶油为主力军，民营企业很难大范围到场此中，很多只能拿些小单子，从前宏华就是如此的小民营企业。但是如今依托央企的背景，顺遂和中石化下的华东油气签署了互助，顺遂到场到了中国页岩气开发的雄师之中。

在中国，依据美国动力署EIA的报告，中国页岩气武艺可开采量排名天下第一。但是由于武艺和地域条件限定，全体开采进度不如美国快。但是中国的页岩气开采并不像很多外界媒体说的那样不具有经济性，但是是可以赢利的。

依照中石化公开报道，在涪陵焦石坝产区1HF井，建立方案单井日产量计划6万方，实践上已完成稳产2年，累计单井产气4498万方，凌驾6万方/日。若以市场猜疑的较低井口价1元/方，在加上现在国度0.3元/方补助计，单井两年收益约为5800万，现在单井投资在5000万支配。

实践上中石化也不乏产量更高的单井，比如涪陵页岩气田焦页6-2HF稳产550天，日均产量超20万/方，累计产量近1.5亿方。这主要是由于中国页岩气质地掩盖好，后续衰减率远低于美国页岩气，因此有来由信赖，即使在现在的油价水平，中石化现在的页岩气项目是可以完成红利的。

并且从美国开发页岩气的汗青上看，随着武艺的提高，单井投资额下降很快，现在美国单井投资只必要4000万人民币，而在几年前还必要6000万人民币，以是我国的单井投资额一定也会随着武艺的积累而进一步下降，从而增长页岩气开发的红利才能。

拓展国内页岩气区块总包办事，提高油服

话说归来回头，外表告示里的第二个互助公司哈里伯顿，是举世最大的石油装备与办事提供商之一，现在市值约3000亿人民币支配。宏华能和如此的天下巨人举行互助，航天科工在正中一定也是起到了紧张人的人物。

• 依靠与中石化华东局的战略互助方案，宏华顺遂掀开巨大的页岩气市场，在实验租、售特征装备的同时，方案重回页岩气钻井办事，推进宏华油服国内市场的清醒。同时，宏华还将进一步探究为三桶油提供页岩气单井/平台总包办事，以完成宏华“页岩气全体处理方案”的样板树模。若能依照宏华的方案，装备宏华的特征装备，中石油、中石化页岩气开采安稳投资和作业本钱可能下降30%以上，在如今国际油价新情势下，对其具有极大吸引力。

• 在完成“页岩气全体处理方案”样板树模后，宏华将可能进入页岩气区块总包办事，为宏华油服带来长时安定的业务量。此时，宏华哈里伯顿的互助，将大力增补宏华已往作为一个装备制造企业，在大型总包办事工程方面的项目办理履历短板。哈里伯顿与宏华将以互为优先的总包商及分包商干系，协同开发四川盆地地区的钻完井总包及页岩气项目，哈里伯顿也将借助于央企航天科工入股后的宏华，进入中国千亿级的页岩气开发市场，完成两边业务的共赢。

• 拓展国际客户

• 交割仪式签约的另一家公司，中国华腾产业仅限公司，是航天科工的子公司，是团体公司外经外贸的主渠道，国际化策划的主平台和国际商业的主力军，简便了解为航天科工国际业务的包办单位。由于航天科工常常于天下其他各国当局打交道，而石油在很多国度都是最大的经济支柱，被当局控制，华腾产业完全可以随手也就把宏华先容过来了。

• 这是网上关于华腾公司的另一个讯息：

• “6月20日，华腾公司与中石油天然气勘探开发公司正式签署收买赛宁公司股权转让证书及股东协议，标志着赛宁公司股权正式交割。赛宁公司股权的告捷交割，是两边在中国航天科工与中石油签署的《战略互助协议》框架下的紧张互助，是中国航天科工与中石油两大团体多范畴、全方位战略互助的精良开头。同时也是华腾公司是打造油气资源产业平台的紧张一步，为华腾公司全盘进入油气产业链奠基了坚固基本，标志着华腾公司产业创新、转型提高的汗青性打破。”

• 看来石油板块公然是华腾的业务朝向之一。

• 05

• 完毕&估值

• 关于航天科工刚入主的宏华团体，要预算将来几年的业务量比力困难，由于很多东西都在产生很大的厘革。但是我们可以估测的是，宏华的业务量将会成倍成倍的扩大。

• 就拿外表页岩气为例，据了解，现在页岩气一口井投资在5000-7000万元，而完成我国2030年年产800-1000亿立方米页岩气目标，估计累计需打井4000口以上，累计投资将凌驾2000亿。以上数据参考中石化、中石油在十二五方案时期，页岩气板块投资方案，以及重庆市当局2016年公布的信息：彭水县页岩气开发项目方案2017年累计投资65亿元，到2020年累计投资120亿元，以完成累计投产150口井。

• 算打一口井价格在5000多万，彭水县估计就要打150口，任意分点给宏华，如此就有几十亿的收入，这都是现有业务的增量。这还只是重庆地区的，中国页岩气储量最大的四川但是宏华的总部，之前由于是资源在中石油手中，以是进不了项目，如今反腐也反过了，宏华也成央企了，将来一定也是要有互助的。如此简便估测下，在加上宏华现有的业务，另有将来像振华石油那样外洋的油田开发，宏华将来的收入一定是百亿范围起，简便算几个点的净利润，十几个亿的利润范围完全可以到达。

• 凤凰涅槃，是人们优美的希冀，在投资上，航天科工入主之后的宏华团体但是以前完成了凤凰涅磐，早以前不是从前的宏华团体了，宏华在金融和业务层面上都即将洗心革面。我们是时分渴望一个全新的宏华团体了。

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