百得利汽车(豪华汽车经销商百得利赴港上市，能否摆脱“国六”排量的影响？)

奢华汽车经销商百得利赴港上市，可否挣脱“国六”排量的影响？

作者|逸凡

泉源 | 格隆汇新股

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受2020年年初发作的新冠疫情影响，国内汽车市场销量急剧萎缩。依据乘团结协会2020年汽车批发数体现，国内广义乘用车销量从2019年12月217.90万量萎缩至2020年2月25.40万量。 在我国疫情渐渐取得控制，干系经济兴奋方案持续推出；广义乘用车销量从2020年2月25.40万量上升至2020年12月232.20万量，国内汽车贩卖市场渐渐回暖。

1月20日，百得利汽车出入口团体仅限公司（百得利控股）更新了在港交所的招股分析书。百得利控股在车市渐渐回暖之际赴港上市，对否值得渴望？

热度低落的超豪车贩卖市场

依据最新招股分析书所示，随着国内经济快速增长，我国高净值人群（最少有100万活动资产人士）日益增多。2014年-2019年高净值人士从104万人增长至220万人，复合增长率达16.20%，估计2024年该类人群数目将抵达343万人。高净值人士数目日益增长兴奋了国内奢华或超奢华乘用车的需求和贩卖。

图表一：中国高净值群体情况

数据泉源：招股分析书，整理格隆汇

国内超奢华车型（如保时捷、玛莎拉蒂等）销量从2015年6.15万辆增长至2019年9.96万辆，复合年均增长率为10.10%。固然2020年销量有小幅下滑，但是长时国内超奢华车型销量坚持正增长，并估计2024年销量达11.30万辆。同时，豪车车型（如奔腾、奥迪等）销量从2014年200万辆上升至2019年320万辆，复合年均增长率9.80%。固然2020年销量有小幅下滑，但是长时国内奢华车型贩卖坚持正增长，估计2024年销量达440万辆。热度低落的超奢华汽车贩卖市场也给予各超奢华汽车经销商一个友好的发展情况。

图表二：中国新乘用车贩卖明细

数据泉源：招股分析书，整理格隆汇

好天轰隆

“国六”排量新划定

疫情常态化下，汽车贩卖市场渐渐回暖，细分的超奢华汽车贩卖市场呈逐年安定上增趋向。那么在这温室般的市场情况下， “国六”排量新划定的推行让百得利控股2019年营收显现下滑。

百得利控股建立于1998年，总部位于北京，是一间（超）奢华汽车经销商，在中国六个省份策划12家4S经销店，经销包含保时捷、奥迪、奔腾、宾利、路虎、沃尔沃等奢华汽车品牌。

依据公司最新财务数据所示，2018-2019年百得利控股业务收入分散为84.09亿元、81.70亿元，同比下滑3.00%。2020年三季度公司业务收入为57.89亿元，同比2019年三季度59.03亿元，下降2.00%。

2018-2019年百得利控股净利润分散为2.70亿元、2.25亿元，同比下降20.00%。2020年三季度公司净利润为2.18亿元，同比2019年三季度2.17亿元几乎持平。

图表三：综合损益表

数据泉源：招股分析书，格隆汇整理

依据公司主要产物贩卖收入所示，2018-2020三季度占公司过半收入泉源的超奢华汽车/奢华汽车贩卖收入有分明的回落。超奢华汽车贩卖收入从2018年41.03亿元下降至2020年三季度28.19亿元；奢华汽车贩卖收入从2018年29.47亿元下降至21.34亿元。此中公司主要奢华品牌梅赛德斯奔腾收益从2018年16.92亿元下降至2019年15.96亿元，降幅达5.60%；主要奢华品牌奥迪收益也从2018年12.55亿元下降至2019年10.06亿元，降幅达19.90%。

图表四：按业务区分收益明细

数据泉源：招股分析书，格隆汇整理

关于比年业务收入下滑，公司主要遭到2019年7月-2020年1月我国各地开头实行《轻型汽车沾染物排放限值及丈量办法（中国第六阶段）》（简称“国六”）新划定所影响。该新划定实行对整条汽车产业链带来拦阻的影响。

新划定的出台让各车厂把消费线转换至消费切合新排放要求的新型号汽车，同时各车厂还要将旧排量车型消化终了才渐渐加大新排量车型的量产。这也没形中增长了各车厂时间和制造本钱。

新划定的刊行也对汽车经销商（如百得利控股）带来拦阻的影响。百得利控股在2019年采买的车辆中有局部车型不切合新排量划定，对此公司要在新划定全盘实行前以低价的情势出售不切合排量要求的车辆。同时，百得利控股也遭到“各车厂斲丧旧排量车辆存货，新排量车型无法及时量产”的影响，无法及时上新贩卖切合排量标准的车型。这促使了百得利控股贩卖本钱上升和变小了公司贩卖收入的泉源，从而也招致公司2019年营收显现下滑。

小结

百得利控股作为京津冀地区第二大奢华及超奢华汽车经销团体，公司旗下策划的12家超豪车策划店有过半的店肆遍及在国内高净值人士最多的北京和广东。在2019年举国超奢华品牌4S经销商均匀单店收益比力中，百得利控股在国内10大超奢华汽车经销团体中排名第一。

“国六”排量新划定的推行固然让百得利2019年营收有所下滑，但是在新划定推行下公司2019年均匀单店收益在市场中排名第一。这可以看出公司在拦阻的市场情况下，所展现出的较强市场竞争力，这大概是百得利控股后续赴港上市值得渴望的场合。