2021-12-10天风证券股份仅限公司郭其伟对兴业银行举行研讨并公布了研讨报告《可转债顺遂过会，为增速转型蓄力》，本报告对兴业银行给出买入评级，以为其目标价位为35.49元，如今股价为19.42元，预期上增幅度为82.75%。
兴业银行(601166)
可转债顺遂过会，可能在年底或来年初刊行
2021年12月6日，兴业银行获证监会批准公开刊行不凌驾500亿元A股可转债。若以近期公司股票买卖均价，以及迩来一期末经审计的每股净资产和股票面值的孰高值预算，本次可转债的转股价格将为25.50元/股。可能在本年底或来年初刊行。
公司中心一级本钱充裕，增速提高决计十足
停止2021Q3末，公司中心一级本钱富裕率环比提升34bp至9.54%，位居上市股份行第二名。只管本年10月，公司被归入首份国内体系紧张性银行名单，面临着8.25%的中心一级本钱富裕率羁系要求，但Q3末仍有约1.29pct的羁系缓冲空间，中心一级本钱处于较为充裕的水平。以2021Q3末静态测算，若500亿元可转债全部转股，则中心一级本钱富裕率将提升0.82pct至10.36%，处于上市银行中等偏抬升平，本钱弹药将取得好效增补。在现在中心一级本钱充裕的情况下，公司未雨绸缪，推进可转债刊行事情，为后续本钱增补蓄力，富裕彰显了公司增速范围扩张、增速战略转型、长时向好提高的刚强决计与决计。
短期小幅摊薄红利目标，长时掀开业务发展空间
短期来看，可转债转股会对红利目标有所摊薄。假定可转债在本年底刊行，且转股价为25.5元/股，分红坚持客岁水平（0.8元/股）安定，来年底全部转股时，转股价调停为24.7元/股，2021年和2022年归母净利润分散同比增长24.1%和15.5%，则2022年可转债转股后ROE、BVPS、EPS将分散较转股前下降1.32pct、68bp和39bp至13.09%、31.70元/股和4.01元/股。但中长时来看，可转债转股可能拉开公司与其他股份行的本钱差距，构成抢先上风，助力公司战略转型，掀开业务发展空间。
基本面踏实，战略转型出息可期
从基本面来看，公司告捷反抗了疫情的打击，停止Q3末，不良率以前一连四个季度下行，不良率+眷注率处于上市银行较低水平，存量风险不休化解。精良的资产质量以及充裕的本钱为公司战略转型提高奠基了坚固的基本。公司持续赋能“绿色银行、财产银行、投资银行”三张金色自荐纸片，在绿色金融范畴全盘发力，表表里绿色金融融资余额大幅增长，综合金融办事多点吐花。随着碳达峰、碳中和“3060目标”持续推进，包含武艺变革在内的低碳投资需求可能喷涌而出，公司将来提天空间宽广。
投资发起：转债刊行助力转型提速增效，维持“买入”评级
公司基本面踏实，可转债刊即将进一步增补本钱，催化公司积极融入绿色金融提高海潮。公司在本钱充裕的情况下打好事先量，提速增效指日可待。我们估计2021-2023年公司业绩增速分散为24.1%/15.5%/16.1%，参考其对标行招商银行2022年1.60倍一律猜测PB估值，给予其1.1倍PB目标估值，目标价由25.69元/股上调至35.49元/股，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复，经济下行超预期，可转债刊行和转股历程不及预期
该股迩来90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；已往90天内机构目标均价为30.73；证券之星估值分析东西体现，兴业银行（601166）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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