三年亏超11亿元，布鲁可靠卖奥特曼扭亏后创始人递表前夕突击套现

三年亏超11亿元，布鲁可靠卖奥特曼扭亏后创始人递表前夕突击套现

（文/夏峰琳，编纂/徐喆）日前，自称是“中国最大，举世第三”的布鲁可团体仅限公司（下称“布鲁可”）递表港交所。

察看者网注意到，颠末9年的策划提高，布鲁可的营收范围固然看涨，但是业绩暴增眼前对经销商网络依托也渐渐加强 。且公司损反常伴，直到公司在2022年推出拼搭人物类玩具后显现转机，2021年-2023年，公司丧失面渐渐收窄，终极在2024年一季度扭亏为盈。

进一步细究不难发觉，布鲁可在战略转型拼搭人物虽经过自主研发及联名等办法手握超30个IP，但是扛起营收大旗的照旧奥特曼IP的干系产物。而布鲁可与IP版权方关于奥特曼的受权即将在2027年到期。

别的，就在布鲁可业绩扭亏之际，公司实控人朱伟松在公司递表港股被受理的前一个月，却忽然转让公司股权套现，且股权转让价格的公允性令人生疑。

9成收入依托经销商

招股书体现，布鲁但是一家拼搭人物类玩具的企业，从事拼搭类玩具的计划、研发和贩卖，努力于为消耗者提供好而不贵的拼搭人物类玩具产物。

内幕上，在公司建立之初，其主营产物并不是拼搭人物类玩具。2017年，布鲁可推出自有IP百变布鲁可，并在此基本上推出积木玩具。直至2022年，布鲁可才推出拼搭人物类玩具，并以此为战略转型的朝向。

转型拼搭人物类玩具，让布鲁克从客岁开头业务收入翻倍增长。2021年-2023年，布鲁可分散完成业务收入3.30亿元、3.26亿元和8.77亿元，此中2022年及2023年的营收同比增速分散为-1.21%、169.02%。本年第一季度，布鲁可营收同比大幅增长223.61%至4.65亿元。

依照收入典范区分，2021年，布鲁可有97.5%的收入来自积木玩具；2022年，其积木玩具收入下跌了35.71%至2.07亿元，占比缩减至63.5%，而拼搭人物类玩具收入则为1.18亿元，占比为36.1%；2023年，其拼搭人物类玩具收入同比增长551.69%至7.69亿元，占比涨至87.7%，积木玩具收入下跌了48.79%至1.06亿元，占比变小至12.1%。本年第一季度，布鲁可来自拼搭人物类玩具的收入为4.53亿元，占比97.4%，积木玩具收入为1210.4万元，占比仅为2.6%。

察看者网注意到，布鲁可业绩暴增眼前，依托于线下经销商网络的扩张。停止2024年3月31日，布鲁可在举国互助有433名经销商，掩盖凌驾14万个线下网点，包含玩具反斗城、孩子王、酷乐潮玩、沃尔玛等。

在2021年初，它的经销商还仅有40家，停止2021年-2023年及2024年3月31日，互助的经销商数目分散到达226个、356个、418个及433个。

报告期内，线下经销商渠道产生的贩卖收入分散为1.13亿元、1.57亿元、7.33亿元以及4.33亿元，占各时期总收入的34.2%、48.2%、83.6%以及91%。

靠奥特曼扭亏，多个版权临期

或是建立近十年来，布鲁可损反常伴，或是业绩压力之下，公司转型拼搭人物类玩具。而公司的业绩也在其转型后显现了转机，报告期内，公司丧失面渐渐收窄，并在2024年一季度扭亏为盈。

报告期内，2021年-2023年，布鲁可的净利润分散为-5.03亿元、-4.23亿元、-2.07亿元，同期，其经调停净利润分散为-3.56亿元、-2.25亿元、7282.2万元。本年第一季度，其净利润为4671.1万元，经调停净利润为1.22亿元。

对此，布鲁可称，其转型提高拼搭人物类玩具品类，由于拼搭玩法中消耗者互动性和心情投入及人物类IP本身具有丰厚的内容属性且易于转达，天然地合适以内容驱动的营销办法，因此其渐渐接纳高效的内容驱动的营销办法，并大幅变小品牌宣传倾销。

察看者网注意到，报告期内，公司在贩卖及经销开支上的破费较高一度凌驾了整个公司整年的营收。2021年-2022年，布鲁可贩卖及经销开支分散为3.89亿元、2.33亿元，占收入的比例分散为117.9%、71.5%。而这笔付出主要花在了营销及推行方面。不外，自客岁开头，其贩卖及经销开支有了分明缩减。2023年及本年第一季度，分散为1.89亿元和5323.2万元，占收入的比例分散为21.6%和11.4%。

为了推出拼搭人物类玩具，布鲁可必需依托IP受权和开发。招股书体现，布鲁可现在仅有两个自有IP：百变布鲁可及好汉无穷。公司更多的是依托30多个受权IP矩阵，包含奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威无穷传奇、小黄人、宝可梦、假面骑士、名侦察柯南等。基于这个IP矩阵，停止本年一季度末，布鲁可在拼搭人物类玩具拥有255个SKU。

此中，227款是基于受权IP的在售SKU。因此，布鲁可主要收入泉源照旧来自受权IP。在拼搭人物类玩具板块，2023年，其来自有IP及受权IP的收入占比分散为8.3%和91.7%；2024年第一季度，这一占比变为15.8%和84.2%，只管自有IP收入占比有所提高，但是仍旧较低。

只管布鲁可手握超30个IP矩阵，拥有255个SKU，但是其大局部收入来自奥特曼IP的系列产物。停止本年一季度，奥特曼IP系列产物SKU有133个。必要指出的是，这些为布鲁可提高带来宏大助益的受权IP，不少受权以前临近到期。特别是“中心支柱”奥特曼的受权到期年份为2027年。若上述受权未能续约，对否会对公司的业绩产生较大拦阻的影响，察看者网将会持续眷注。

实控人递表前出让股权套现

在布鲁可业绩徐徐全愈之时，公司的实控人却突击套现。布鲁可建立于2014年，由朱伟松出资设立，停止招股分析书签署日，朱伟松经过直接的办法算计控制布鲁可54.05%的股权，为公司的实控人。

2024年4月，朱松伟全资持有的企业Smart Bloks将其持有布鲁可的局部股权均分散转让给了Gaintex、齐大庆、Dragon Ridge Limited、LC Fund.、Lenient，算计转让金额为7583.84万元。

同时布鲁可提交港股IPO的哀求文件于2024年5月被港交所受理。这不由让投资者感受疑惑，为何朱伟松要在布鲁可申报前夕转让公司的股权？

与此同时，上述股权转让的价格也令人不解。依据股权转让的总额及数目盘算，上述股权转让的价格均为每股32.27元，而2021年4月至7月，布鲁可举行了A轮融资，融资的价格为每股31.17元或每股31.73元。

而2021年，布鲁可的业绩正是报告期内丧失最多的一年。到了2023年，公司在净利润层面以前扭亏。那么，在云云背景下，2024年4月布鲁可每股价格跟A轮融资者的入股价格云云接近，让投资者对前者价格的公允性有所质疑。